财报分析 | 2022券商声誉风险管理关键点有哪些？

3月，多家A股券商公告了其2021年年报。截至3月31日晚间9点，已有24家券商年报披露完毕。知微数据对24家券商年报中披露的重要财务指标、5大业务板块进行分析，并对券商薪酬、佣金、违法违规、从业人员不当言行等声誉风险点进行提示，为券商提供参考和启发。

2021年券商年度财报分析

截至2021年末，证券行业资产规模突破10万亿大关，相较上年末增长19.07%；净资产规模达2.57万亿元，相较上年末增长11.34%。行业景气上行延续，在高基数上继续实现稳健增长。

券商业务情况分析

目前，券商有经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务、利息业务这五大业务线。对比多家券商2021年财报发现，各券商的营收主要来源方面，出现些许差异。比如：

经纪业务方面

相比头部券商越发巩固的竞争优势，不少中小券商2021年经纪业务收入不仅相对规模较小，收入增速也同样低于头部券商。

证券公司2021年度经纪业务分布图

以财富管理为例，部分中小证券公司打破头部证券公司垄断的局面，在代销金融产品净收入及投资咨询业务净收入排名中进入前十。着力转型发展轻资本业务成为中小证券公司探索差异化发展的路径之一。

自营业务方面

受投资品种、投资策略、配置理念及业务发展差异等因素影响，券商自营业务收入分化正在加剧。24家上市券商中，共有14家实现自营业务收入同比增长，还有10家出现同比下降，占比超四成。

证券公司2021年度自营业务分布图

注：自营业务统计口径为(投资收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益)

粤开证券研究院首席市场分析师李兴表示，当前，券商自营收入的增加或减少不能简单与“炒股”挂钩。未来自营投资收入或将成为影响券商业绩分化的重要因素，投资能力较强、风控水平较高的券商有望脱颖而出。

关注券商声誉风险事件

2021年堪称券商大年，多家公司归母净利润超过百亿。随着中国证券行业蓬勃发展，近年来，证券公司的声誉风险事件也频频发生。

新媒体环境下，事件传播方式和舆情信息更加多元化，券商声誉风险背后的驱动因素值得关注，主要表现为以下三类事件：

• 关于券商薪酬、佣金等公序良俗和社会公平话题事件

当下包括证券行业在内的金融行业面临的舆论环境较为敏感，事件中若一旦涉及公序良俗和社会公平等话题，容易点燃公众情绪及引发讨论。

其中，券商薪酬话题较为敏感，声誉风险度较高。券商收入分配事件涉及收入分配不均的舆论痛点，极易引发网民共鸣，形成先入为主的印象。

• 关于从业人员不当言行事件

券商工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌形象，甚至影响到市场稳定和社会稳定。因此，券商从业人员相关行为也是声誉风险的主要来源。

近年来，券商低水平内卷引发业界讨论。从证券员工为拼业绩替客户考研被抓事件，再到券商分析师出买菜攻略、研究所销售给买方跑腿，关于券商一线员工业绩压力的内卷、吐槽甚嚣尘上。

• 违法违规展业事件

证监会官网披露了2021年稽查的20起典型违法案例。其中，信息披露、欺诈发行、中介机构未尽责、操纵股价成重灾区。违规信披、操纵市场等案件成为通报重点。业内人士表示，通报2021年典型违法案例的背后，是近年来我国坚持“建制度、不干预、零容忍”的工作方针。

具体来看，信息披露违法违规案涉及宜华生活、广州浪奇、宁波东力、龙力生物、亚太药业、科迪乳业、华晨集团债券、永煤控股债券、胜通集团债券等9起，操纵市场涉及陈某等人操纵中昌数据股票价格、李某等人操纵“金逸影视”股票价格、黄某等人操纵“纤维板1910合约”价格等3起。

证监会公布21年严重违法违规案例

证券行业如何营造良好生态？

声誉风险防范和化解已成为证券公司全面风险管理的重要课题。2021年10月15日，中国证券业发布《证券公司声誉风险管理指引》，进一步完善证券公司全面风险管理体系，防范证券从业人员道德风险。该《指引》侧重于从定性管理的角度，要求从建立健全组织架构、制度和机制、风险文化等多维度管理声誉风险，明确事前评估、分级分类、舆情监测等重要管理要求。

《证券公司声誉风险管理指引》为证券公司做好声誉风险管理工作提供了强有力的指导和支持。证券公司可以从以下3方面进行声誉风险管理：

• 加强内控管理，提高从业人员整体水平

一、从源头做起，提高证券从业人员的准入门槛，在进入证券行业之前应了解相应的监管措施与风险方面的管理制度；建立针对风险管控与业务相匹配的考评模式，将风险管控融入到相应的业务中。

二、开展自查工作，增加内部员工反馈渠道，避免引发危机事件，将内省发展落实到日常的各个环节。

• 重视媒体影响力，注意舆情对品牌的影响

企业应当重视媒体影响力，积极与知名网络媒体保持良好的沟通与联系，把握网络舆论的话语权和主动权。同时，关注员工应对媒体的基本素养，在媒体接待和采访应对等方面制定规范，避免此类声誉事件的发生。

• 重视媒体、网民关联解读，注意关联舆情的影响

由于证券公司和二级市场高度挂钩，媒体、网民对证券公司业绩及违规行为关注度较高。若出现关联交易、股价下跌等敏感事件，容易被媒体和网民过分解读或二次炒作。

证券公司应及时公开澄清，针对媒体及公众关注问题发布回应信息。对于确实存在的问题，敢于担责，及时披露整改方案，赢得公众理解；对于恶意新闻敲诈，坚决抵制，必要时通过法律途径予以解决。

2022年证券行业未来展望

在资本市场改革持续深化的大背景下，权益化与机构化将是证券行业发展的两大趋势，供给端与需求端的持续扩容将为券商机构业务带来变革与机会。公募、投行等业务有望持续为大型券商输血，行业集中度有望持续提升。

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